国投证券发布研报称，随着近十年互联网的兴起，作为传统媒体的电视台逐渐没落，电视台在内容创新、观众吸引、广告收入等方面面临冲击。近日广电总局发文鼓励网络剧等内容上电视大屏，允许“多星联播”。该政策的提出，意味着原先限制一部电视剧只能在两个电视频道同时播出的规定将放宽，这将利好影视剧市场。多星联播和联购联播能降低电视台的采购成本，同时，电视剧的制作方也将有更多的播放渠道选择。

事件：

8月1日，国家广播电视总局印发《关于丰富电视大屏内容进一步满足人民群众文化需求的意见(试行)》(下称《意见(试行)》)。《意见(试行)》强调，要提升电视大屏优质内容创新和供给能力，推动优秀网络视听作品在电视大屏播出，优化统筹境外节目播出;进一步优化电视剧播出调控管理，允许“多星联播”;指导推动电视台加强联购联播等措施。

广电新政策出台，将利好广电电视台、内容供给端：

随着近十年互联网的兴起，作为传统媒体的电视台逐渐没落，电视台在内容创新、观众吸引、广告收入等方面面临冲击。一方面，随着网络平台的普及，观众越来越多地使用网络来追剧，这导致电视台的观众被分流;另一方面，观众注意力的转移，也使得广告主越来越多的投向新媒体渠道，减少对电视广告的投入。广告收入的减少导致电视台资金紧张，难以购买或制作优质新剧，以此形成恶性循环。以往政策对电视台存在较多限制，而此次《意见(试行)》的出台，将对电视台、网络平台、内容供给方产生积极影响。具体而言：

1)允许优秀网剧、网络综艺等内容上大屏，焕发电视大屏新活力。《意见(试行)》强调：要推动优秀网络视听作品在电视大屏播出。建立优秀网络视听节目推荐展播机制，逐步推动台网广泛建立协同合作机制，通过项目扶持和表彰奖励引导台网加强联制联播，鼓励支持优秀网络剧、网络电影、网络纪录片、网络动画片、网络综艺文化节目资源进入电视大屏播出。从政策内容来看，此举旨在打破大屏与小屏的界限，实现优质文化内容的最大化传播。对电视台来说，这是一次内容多元化的重要机遇，电视台可以借助网络节目的影响力，吸引更多年轻受众重回电视大屏;对于网络平台和内容方来说，一些优秀的网络剧集等内容可以通过电视大屏扩大受众面与收入来源。

2)“一剧两星”政策松绑，允许一剧“多星联播”。此前，国家广播电视总局宣布自2015年1月1日起同一部电视剧每晚黄金时段联播的综合频道不得超过两家、在卫视的综合频道每晚黄金时段播出集数不得超过两集。这一“一剧两星”的新政正式实施后，卫视频道的电视剧采购成本大幅增加。而此次《意见(试行)》强调，进一步优化电视剧播出调控管理，允许“多星联播”;指导推动电视台加强联购联播。“多星联播”政策的提出，意味着原先限制一部电视剧只能在两个电视频道同时播出的规定将放宽，这将利好影视剧市场。多星联播和联购联播能降低电视台的采购成本，同时，电视剧的制作方也将有更多的播放渠道选择。

投资建议：二十届三中全会公报指出要完善意识形态工作责任制，优化文化服务和文化产品供给机制。此次，广电新政允许“多星联播”、优秀网络剧可在电视大屏播出，这将对影视剧上下游产业带来积极影响。建议关注：湖北广电、电广传媒、天威视讯、川网传媒、东方明珠、国脉文化、广电网络;万达电影、上海电影、欢瑞世纪、博纳影业、慈文传媒、金逸影视、捷成股份、唐德影视。

风险提示：政策落地低于预期、公司治理风险。